巴菲特卖中石油之谜
2007-11-21 19:49:03.0
中石油是他第一次投资于中国公司，起因是看到了一份中石油的年报，看完之后就决定要买。中石油的规模是埃克森石油的八成，当年差不多赚了120亿美元，能赚这么多钱的公司全世界也没几家，而此时中石油的市值也就350亿美元，也就是说买进股票的时候其市盈率才区区的三倍，由于上市公司的年报向来是公开的，如此绝佳的投资机会每个人都可以发现，但很多人竟然没看到。除此之外，中石油每年的分红也很高，总而言之这笔买卖是非常稳健的。因此巴菲特在1.6港元左右的价位连续买入中石油股份，原本他可以一直这样买下去，但联交所有个规定，持有流通股超过10%（后来改为5%）就要发布公告，这就把巴菲特的行动给公开了。忽然之间，无数人好似一觉醒来般叫道：我怎么就没看到这么个好机会呢？大家便一齐动手买中石油，价格一下子就涨了上去，价格涨了巴菲特反而就不买了，因为他觉得似乎不合算。此时他已经买入22亿股中石油，都不超过2元每股。
今年七至九月间，他在10－13元的价位将手中中石油全部出清，获利近220亿，收益超过七倍。很明显，对于一笔赚了这么多的投资而言，说他是老糊涂是说不通的。他也谈到了抛售的理由，因为石油公司的盈利同油价有极大的关系，当油价只有30美元每桶的时候，大家很有信心，但当油价超过75美元的时候，就很难判断其趋势了（现在已经超过93美元每桶），中石油是典型的周期性行业，业绩随着油价的波动而起伏，对于这种行业的投资策略就是阶段性的持有，景气度低的时候买入，景气度高的时候卖出。另一位著名投资人吉姆·罗杰斯在评价巴菲特这一行为时说，他持股的数量实在是太巨大了，所以不得不打上很大的提前量，在买盘旺盛的时候抛售，这样才最安全。
有人可能会说，巴菲特不是号称一旦买入就终身持有吗？怎么也做高抛低吸呢。其实这里有个很大的误解，股票分长期趋势、中期趋势和日常波动，很多人想象中的高抛低吸是针对日常波动而言的，这就和赌博差不多了。长期趋势相对而言判断起来较容易，至少是在人的理性范围内的。周期性行业不能长期持有，因为这种公司的业绩只是随着油价而动，这和可口可乐不同，人们认准这个牌子之后就只买这个喝，而石油是没有品牌的，哪家公司出品的石油都是93美元一桶，所以可口可乐可以长期持有，资源类企业只能阶段持有。
巴菲特自己也说，价值投资其实是很简单的，无论其理论还是对行业的判断都简单易懂，但要做到却很不容易，因为人性是有弱点的，他会被其他人的情绪所感染，甘愿将自己的判断权交给他人。所以投资要想成功，关键是如何拒绝诱惑，长期严格执行既定的策略。
本文引用的地址为http://53dd.com/information/redian/200711/11418.html
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